Banif: Informe Diario de Mercado, 21 Febrero 2012
Lastre geopolítico
Banif.-Más allá de la problemática griega, donde la concesión de un segundo plan de rescate –pendiente de
ratificar en marzo- constituye otro de los hitos en el proceso de paulatina estabilización del riesgo soberano
en la zona Euro, el mercado sigue encontrando soporte en el pilar macro y en el pilar de la
liquidez.
A los movimientos orientados a reforzar el segundo de ellos en las últimas semanas por parte de los principales bancos centrales (Fed, BCE, BoE, BoJ), se sumó el sábado pasado el banco central de China, anunciando un recorte de 50 pb en el coeficiente de requerimiento de reservas. No por ello, los bancos centrales van a continuar pisando ad infinitum el acelerador de la liquidez. De las actas de las últimas reuniones de la Reserva Federal y el Banco de Inglaterra se deduce que la estabilización de la actividad económica podría ralentizar el ritmo reciente de estímulo.
En el caso de la Fed, las actas del último Comité de Mercado Abierto sugieren que profundizar en la política acomodaticia sería sólo necesario si la economía se moderara de forma sustancial o si las expectativas de inflación a medio plazo cayeran.
Banif: Ultimos Informes Semanales
Banif: Informe Semanal de Estrategia
20 Febrero 2012
Claves de la semana pasadaBanif.- La principal conclusión que puede extraerse de la publicación del avance del PIB
correspondiente al 4T11 en la zona Euro (-0,3% intertrimestral) es la confirmación
de la dicotomía núcleo/periferia. La contracción del crecimiento recayó en
aquellos países que han hecho un mayor esfuerzo fiscal (Portugal -1,4% t/t,
Italia -0,7% t/t, España -0,3% t/t), y en los que la dependencia de la demanda
externa es elevada (Holanda -0,7% t/t, Alemania -0,2% t/t). En el lado positivo
cabe destacar a Francia, con un PIB que creció un 0,2% t/t, y con una buena
composición (el único que la ha publicado) para encarar 1T12: el fuerte drenaje de
inventarios sugiere una reactivación de la producción industrial en próximos meses
(una lectura que también podría darse en el caso del PIB alemán), siempre y cuando
no se produzca un hundimiento de la demanda. En este sentido, la fuerte
recuperación registrada por los indicadores adelantados del sector
manufacturero a nivel global en enero (dentro del euro, en Alemania y Francia se
sitúan en zona de expansión) no anticipa un deterioro adicional de la demanda y
de la actividad industrial. Los riesgos de contracción del PIB en 1T12, más allá de
los países de la periferia de la zona Euro, se están reduciendo. Y lo que parece cada
vez más claro es que las divergencias entre el núcleo y la periferia podrían
incrementarse a lo largo de 2012.
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Banif: Informe Semanal Renta Variable
21 Marzo 2011
Entorno MacroeconómicoBanif.-
Las dudas sobre las posibles consecuencias de los acontecimientos en Japón, sin olvidarnos de la
situación en Libia y las continuas incertidumbres en torno a Portugal, dejaban relegadas a un segundo
plano a la mayor parte de las cifras publicadas en los últimos días.
En EE.UU., donde la FED mantuvo sin cambios el tipo de interés de referencia y alejó en el tiempo un
cambio de signo de su política monetaria al apuntar a la estabilidad de las expectativas de inflación en el
medio plazo, Bernanke se refirió al progresivo fortalecimiento de la actividad económica y a los signos de
mejora gradual en el mercado laboral. En este escenario, a pesar del debilitamiento de la actividad
industrial en febrero (-0,1% m/m), las referencias adelantadas anticipan el progresivo fortalecimiento de la
actividad. Entre otros, el Leading Indicators del Conference Board avanzaba un 0,8% y el indicador de la
Fed de Philadelphia lo hacía hasta 43,4 (desde 35,9).
En la Zona Euro, en línea con el comportamiento positivo visto en distintas cifras de actividad a lo largo de
las últimas semanas, la producción industrial avanzaba en febrero un 0,3% m/m (+6,6% a/a).
Esta semana, en EE.UU. se publica el PIB final del 4T10, además de cifras del mercado residencial,
pedidos de bienes duraderos y la confianza de los consumidores de la Univ. de Michigan. En la Zona Euro
veremos referencias adelantadas de los PMI Manufacturero y Servicios.
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Banif:Ultimos Informes Mensuales
Informe Mensual de Mercados
Febrero 2012
RESUMEN Y CONCLUSIONES
Aunque en la primera mitad del año el crecimiento económico se
resentirá… las sorpresas positivas siguen predominando en la parcela
macro.
• Planteamos un año “de menos a más” en actividad: el elevado grado
de incertidumbre institucional todavía presente concentra los mayores
riesgos en la primera mitad del ejercicio.
• Los bancos centrales, de manera más generalizada, continúan configurando un entorno de liquidez más generoso… que históricamente ha sido propicio para los activos de riesgo.
• El crédito en dólares consolida su atractivo… con el nuevo horizonte
de política monetaria que dibuja la Reserva Federal.
• El banderín para incrementar de manera más sostenida el peso del
activo renta variable en las carteras deben levantarlo las instituciones europeas… sellando las grietas de incertidumbre que todavía están
abiertas.
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Informe Mensual de Estrategia
Febrero 2012
SUMARIO
Aunque en la primera mitad del año el crecimiento económico se resentirá, las sorpresas positivas siguen predominando en la parcela macro Los bancos centrales, de manera más generalizada, continúan configurando un entorno de liquidez más generoso que históricamente ha sido propicio para los activos de riesgo El banderín para incrementar de manera más sostenida el peso del activo renta variable en las carteras deben levantarlo las instituciones europeas, tapando las grietas de incertidumbre que todavía están abiertas
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