Banif: Informe Diario de Mercado, 24 Enero 2012
¿Demasiada complacencia?
Banif.-
El menú de los últimos días para el mercado sigue permaneciendo vigente, con un cocinero único -
las instituciones europeas- y que se sintetiza en tres platos: Grecia, mecanismos de estabilidad y el
difícil equilibrio entre crecimiento y consolidación fiscal. En relación al primero de ellos, la
participación del sector privado en el canje griego, bisagra para la puesta en marcha del segundo plan
de rescate por importe de 130.000 millones de euros, a pesar de los numerosos rumores ha habido pocas
novedades al respecto. El principal punto de desacuerdo apunta al tamaño de los cupones a percibir –
entre un 3% y un 4%- y, por ende, del valor presente de los flujos futuros de los bonistas. Después de la
reunión de ayer del Eurogrupo, la del Ecofin de hoy podría servir para aproximar posturas, antes de que
tenga lugar el importante Consejo Europeo de finales de enero. ¿Qué interpretación está haciendo el
mercado de esta cuestión?.
Banif: Ultimos Informes Semanales
Banif: Informe Semanal de Estrategia
23 Enero 2012
Claves de la semana pasadaBanif.- Desde el inicio del año han venido acumulándose señales -empezando por la moderación de la inflación y con guinda en el registro de crecimiento del PIB del 4T11 (8,9% interanual)- que configuran un escenario de aterrizaje suave de la economía china, alejando el fantasma del recalentamiento y posterior aterrizaje brusco con el que se venía especulando en meses recientes. También ha sorprendido, más si cabe, la fortaleza de las ventas minoristas en el mes de diciembre (18,1% i.a. vs 17,3% en noviembre). Este dato es muy positivo, porque profundiza en la percepción de que el consumo dentro del PIB iría ganando paulatinamente mayor protagonismo, abonando el terreno para que germine el necesario reequilibrio de la economía china, y en última instancia, de la economía global. El banco central podría volver a recortar a muy corto plazo los requerimientos de reservas, coincidiendo con la celebración del Año Nuevo, como paso adicional para estabilizar las condiciones de liquidez, sin que constituya un paso agresivo de política monetaria, agresividad por el lado de la relajación que, a la luz de las cifras contemporáneas, no es, de momento, necesaria.
Ponemos el foco en...
Las sorpresas económicas positivas concentradas en EEUU y buena parte de las
economías emergentes, aparentes progresos en relación a la participación del sector
privado (PSI) en el segundo programa de rescate a Grecia y nuevas subastas
exitosas de Tesoros periféricos continúan aupando el sentimiento del mercado y
provocando que los activos de riesgo sigan recuperando posiciones
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Banif: Informe Semanal Renta Variable
21 Marzo 2011
Entorno MacroeconómicoBanif.-
Las dudas sobre las posibles consecuencias de los acontecimientos en Japón, sin olvidarnos de la
situación en Libia y las continuas incertidumbres en torno a Portugal, dejaban relegadas a un segundo
plano a la mayor parte de las cifras publicadas en los últimos días.
En EE.UU., donde la FED mantuvo sin cambios el tipo de interés de referencia y alejó en el tiempo un
cambio de signo de su política monetaria al apuntar a la estabilidad de las expectativas de inflación en el
medio plazo, Bernanke se refirió al progresivo fortalecimiento de la actividad económica y a los signos de
mejora gradual en el mercado laboral. En este escenario, a pesar del debilitamiento de la actividad
industrial en febrero (-0,1% m/m), las referencias adelantadas anticipan el progresivo fortalecimiento de la
actividad. Entre otros, el Leading Indicators del Conference Board avanzaba un 0,8% y el indicador de la
Fed de Philadelphia lo hacía hasta 43,4 (desde 35,9).
En la Zona Euro, en línea con el comportamiento positivo visto en distintas cifras de actividad a lo largo de
las últimas semanas, la producción industrial avanzaba en febrero un 0,3% m/m (+6,6% a/a).
Esta semana, en EE.UU. se publica el PIB final del 4T10, además de cifras del mercado residencial,
pedidos de bienes duraderos y la confianza de los consumidores de la Univ. de Michigan. En la Zona Euro
veremos referencias adelantadas de los PMI Manufacturero y Servicios.
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Banif:Ultimos Informes Mensuales
Informe Mensual de Mercados
Enero 2012
RESUMEN Y CONCLUSIONES
En 2012, el proceso de recuperación económica continuaría en
marcha… aunque a un ritmo algo más moderado que en 2011.
• Planteamos un año “de menos a más” en actividad: el elevado grado
de incertidumbre institucional todavía presente concentra los mayores
riesgos en la primera mitad del ejercicio.
• Una probable recesión en la zona Euro a comienzos de año no desembocaría en una recesión global… pero las economías desarrolladas
continuarían lastradas por el exceso de capacidad, el “legado” de la crisis financiera y la “Gran Recesión” en clave de reestructuración de balances, y la recuperación anémica del empleo desde el suelo del ciclo.
• El bloque emergente, válvula de escape del crecimiento mundial,
pero ralentizando el ritmo hacia niveles más alineados con su
potencial. La continuidad de la transición hacia un modelo de crecimiento más sostenido en las economías en desarrollo, más apoyado en consumo, clave en la continuidad del proceso de reequilibrio global.
• En el más corto plazo la aproximación al mercado debe estar caracterizada por la prudencia. Con el transcurso del ejercicio, la estrategia
se enfocaría en la búsqueda de rentabilidad adicional en activos sometidos a estrés, siempre que vaya clarificándose el futuro de la zona Euro.
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Informe Mensual de Estrategia
Enero 201
SUMARIO
En 2012, el proceso de recuperación económica continuaría en marcha, aunque a un ritmo algo más moderado que en 2011 Planteamos un año “de menos a más” en actividad: el elevado grado de incertidumbre institucional todavía presente concentra los mayores riesgos en la primera mitad del ejercicio En la aproximación al mercado en el inicio del año debe priorizarse la preservación de capital
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